火電成本仍占優勢
　　2016年（nián），煤電平均標杆電價0.3644元/度。煤電平均標杆電價與水電基本相當，略低（dī）於（yú）核電，比氣電、風電（diàn）、光伏（fú）發電等具有明顯價格優勢。
　　大火電機組（zǔ）燃煤效率高，具備成本低、效率高、穩定性強等（děng）多（duō）重優勢。
　　參考煤電聯動公式，測算全（quán）國（guó）煤（méi）電（diàn）電價上調幅度在0.73-2.29分/度（dù）。
　　預計煤電聯動帶（dài）來的上（shàng）網電價（jià）上漲不傳導至（zhì）終端銷售電價，煤（méi）電電（diàn）價上調部分或由中間環節消化。
　　假設燃料成本占火電發電成本（běn）的64%，估算不同煤價及供電煤耗情景下的煤電發電成本區間約0.26-0.33元/度。五大發電等（děng）上市（shì）公（gōng）司60萬kW以上燃煤機組占比超過（guò）50%，具備成本競爭優勢。
　　發改委發布“關於***深化價（jià）格機製改革的意見”中，提出將健（jiàn）全（quán）煤電聯動機製;當前（qián）的煤電聯動機製隻考慮了煤（méi）炭和電力（lì）之（zhī）間的聯動關係。有效的（de）長效機製有利（lì）於（yú）解（jiě）決電力企業長期盈（yíng）利穩定性的問題，這可能建立在電力供（gòng）給側改革、煤（méi）電一（yī）體（tǐ）化、電力市場（chǎng）化改革等一係列（liè）改革基礎上。
　　神華集團與國電集團重組為國家能源投資集團，其煤炭、電力資產均占全國總產量的15%，煤電聯營有望穩定集團內部（bù）火電資產盈利能力。
　　水電、核電（diàn）高（gāo）分紅維持（chí）類債（zhài）特性
　　長期看，水電企業新增在建工程規模減小，預（yù）計資本金支出減少，進入現金回流期，有望維持高比例分（fèn）紅。
　　隨著市場電占比的提升，水電（diàn）平均上網電價呈下降（jiàng）趨勢;下半年火電電價上行（háng）預期將為水電（diàn）電價提供較強支（zhī）撐。
　　水電標的推薦：長江電（diàn）力、湖北能源、桂冠電力、華能水電。
　　中國核（hé）電在運營17台機（jī）組裝機容量1434萬（wàn）kW，在建8台機組合計（jì）裝機容量928.8萬（wàn）kW;“十三五”期間資產（chǎn）規模64%增長空間，年均約20%業績增速。
　　新能源設備、運（yùn）營雙增長
　　2017年（nián）前三季度棄風棄光（guāng）大幅緩解，棄風率同比下降6.7個百分點;棄光率同比下（xià）降3.8個百分點（diǎn）;11月（yuè），國家能源局印發《解決棄水棄風棄光問題實施方案（àn）》,推動解決風光消納。
　　風（fēng）電、光伏裝機大（dà）幅（fú）增長。1-9月，全國新增風電並網容量970萬kW，累計（jì）容量同比增長13%;新增光伏裝機容量3800萬kW，較2016年年末新增46%，其中分布式電站增長400%。
　　從新（xīn）增裝機布局（jú）看，光伏由西北地區向中東部地區轉移的趨（qū）勢（shì）更加明顯，分布式光伏就地消納，盈利能力有望進一步增強